记者｜赵阳戈

无论是证监会召开的2025年系统工作会议，还是2月1日证监会网站发布的《吴清：奋力开创资本市场高质量发展新局面》，都提到“首发上市新申报企业现场检查、现场督导覆盖面从原先10%左右大幅提高到不低于1/3”。毫无疑问，IPO的现场检查将趋严，IPO公司及中介机构莫抱侥幸心理。

IPO公司抽签现场检查由来已久，可以追溯到2014年。2024年有过三批，2023年有过三批，2022年有过四批。其中，2024年三批合计抽中了4家公司，2023年合计抽中了17家，2022年则为34家。

需要指出的是，被抽中企业撤否率相当的高。

2024年是IPO低速期，被抽中的4家中目前有2家撤否，比例50%；2023年抽中的17家里有12家撤否，比例70.59%；2022年的34家中有26家撤否，占比76.47%。

这种比例对IPO公司来说威慑力可想而知，投资者总会看到有些公司被抽中现场检查后不久便撤回首发申请，草草下线。当然公司给出的理由各不相同。

笔者认为，在坚持依法从严监管，严把上司公司入门关的要求下，对IPO企业除了现场检查、现场督导覆盖面从10%提高到至少1/3之外，还可以对以下几点进行强化。

一是抽签率。拿2023年的情形举例。第一批是从101家公司中抽中了5家，中签率4.95%；第二批19家中抽中了1家，中签率5.26%；第三批225家抽中了11家，中签率4.89%。可见，抽签率始终控制在5%上下。这一次提升的是覆盖面，为进一步彰显威慑力，中签率同样有提升空间。

二是对抽中撤回者复核。对于抽中的公司选择撤回终止IPO，此后再向沪深京交易所申请首发的，一律直接需要接受专项现场检查，无需抽签。

2024年3月，证监会曾发布《首发企业现场检查规定》。其中第十二条明确规定“检查对象确定后，检查对象撤回发行申请不影响检查工作的实施，也不影响证监会和交易所依法依规对检查发现的问题进行处理。”

上述条款保证了一旦抽中就算撤回也“躲不掉”现场检查。在此基础上，如果该企业再度开启IPO，针对现场检查发现的问题应当接受相应的专项现场检查，同时也可视具体情况，扩大现场检查范围。

之前的鹰之航算是典型案例。公司前后两度IPO，两次都抽中了现场检查。第一次鹰之航曾在2021年2月19日收到过《现场督导通知书》，在2021年2月23日选择了撤回申请。第二次鹰之航挺过了上会，但仍在去年7月以撤回的方式终止了IPO。

其三便是次新股出现暴雷后对投资者的保护要重视。

对投资者来说，最怕踩雷。在退市常态化下，一旦公司上市后暴雷，甚至出现退市的极端情况，如何保护投资者就需要一些机制。除了严查公司和中介外，诸如对投资者持股的回购或者其他形式的补偿，都是值得考虑的。尤其是对未盈利企业的投资者来说，其承受的风险明显也更高。