界面新闻记者 | 宋佳楠

2月26日，瑞幸咖啡发布2025年第四季度及全年未经审计财务业绩。财报显示，公司四季度营收实现稳步增长，但净利润同比大幅下滑近四成，核心原因是配送费、原材料等各项运营成本集体上涨，挤压了盈利空间。

数据显示，瑞幸2025年第四季度总净收入达127.77亿元，较2024年同期的96.13亿元增长32.9%。财报称，净收入增长主要得益于商品交易总额（GMV）增长至148亿元，而GMV增长则源于运营门店数量增加、月均交易用户数提升，进而带动产品销量增长。

然而，营收增长并未带来利润同步提升。四季度，该公司按美国通用会计准则（GAAP）计算的净利润为5.18亿元，较2024年同期的8.51亿元下降39.1%，净利润率从8.8%降至4.1%；非GAAP净利润6.99亿元，同比下滑25.5%。

成本高企是利润下滑的重要原因之一。财报显示，四季度其总运营费用达119.55亿元，同比增长38.9%，增速远超营收，主要因业务扩张所致。其中配送费用激增94.5%至16.31亿元，主要源于第三方外卖平台配送量大幅增长；原材料成本与门店租金等运营成本也分别同比增长33.2%和32.8%，均与门店数量扩张、产品销量提升直接相关。

从全年业绩来看，公司总净收入达492.88亿元，同比增长43.0%；净利润36亿元，同比增长21.8%。

过去一年，瑞幸规模扩张成效显著，全年净新增门店8708家，其中中国市场（含中国香港）8599家、新加坡30家、马来西亚70家、美国9家；截至年末总门店数达31048家，同比增长39.0%，包含20234家自营门店、10814家联营门店。

其自营门店全年收入362.43亿元，同比增长41.6%；而联营门店收入为115.94亿元，同比增长49.7%。

瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一在财报中表示：“2025年的业绩成果，印证了公司聚焦规模的运营策略的有效性，我们在复杂多变的市场环境中实现了稳健增长。”

郭谨一强调，瑞幸门店数突破3万家，累计交易用户规模超4.5亿，规模的持续扩大巩固了公司的市场领先地位，也进一步增强了把握中国咖啡市场结构性红利的能力——当前中国咖啡市场的竞争优势，正越来越体现在全链路的运营能力和系统化能力上。

值得注意的是，此前紧追瑞幸的库迪咖啡主动终结了全场9.9元的价格战，意味着“咖啡9.9元时代”暂时落幕。瑞幸也早在2024年3月收紧9.9元活动的覆盖范围，并在去年进一步将活动范围限制于少量基础款饮品。

多位行业分析师表示，瑞幸的规模效应已初步显现，但成本管控能力需同步提升。随着咖啡市场告别价格战，单纯依赖门店扩张的增长模式难以为继，未来需通过数字化手段优化运营效率、提升产品溢价，才能实现规模与利润的双向增长。

展望2026年，郭谨一表示，“瑞幸将继续聚焦为消费者提供高性价比、高品质的产品，同时持续扩大业务规模，为股东创造长期价值。”