财联社 11 月 4 日讯（编辑 潇湘）投资者对美股只涨不跌的信念，看似正坚不可摧。然而这一幕却让华尔街此前最乐观的分析师之一开始感到担忧：这种极端的看涨情绪可能正亮起警示灯 ……

" 多头太多了，" 华尔街资深策略师、 Yardeni Research 创始人 Ed Yardeni 近期就警告称。Yardeni 预测，随着市场情绪与技术指标显露疲态，标普 500 指数到 12 月底可能从峰值回落 5%。

截至 10 月，美股已经历了持续六个月的狂热上涨行情，几乎无视了所有警告信号——标普 500 指数自四月初已飙升 37%，此类火热涨幅在 1950 年以来仅出现过五次。然而，当投资者再度普遍无视美联储主席鲍威尔对 12 月再次降息可能性的谨慎表态时，Yardeni 却开始质疑起了自己此前对年底行情的乐观预测。

" 关键问题在于这轮涨势是否已超前，能否延续至年底最后几个月，"Yardeni 在接受采访时表示，" 只要出现一个意外事件，就可能在市场广度不够的情况下将股票从高位拉下来。当然，这可能很难做到，因为交易员在假期期间通常持乐观态度。"

根据一项衡量标准，投资者对美股的看涨情绪目前已达到了一年来的最高水平。Yardeni Research 的分析显示，在 Investors Intelligence 进行的截至 10 月 29 日当周的调查中，多头与空头的比率跃升至 4.27 ——超过了 4.00 的门槛，该门槛历来预示着市场情绪正变得过于狂热。

美国个人投资者协会 ( AAII ) 对散户投资者进行的每周调查也显示了乐观情绪高涨的另一个迹象：在过去七周内，看涨情绪第五次超过了 37.5% 的历史平均水平。

Yardeni 的担忧缘何引人关注

Yardeni 对美股前景的最新谨慎态度无疑格外引人注目，因为自 4 月份市场触底以来，他一直是华尔街最坚定的多头之一。

他此前曾预测到 2025 年底标普 500 指数将达到 7000 点——比上周五收盘价高出约 2.3%，接近业内汇总的二十多位策略师预测中的最高值。

从技术面来看，在标普 500 指数市值自 4 月触底反弹约 17 万亿美元后，关键市场技术指标已接近历史极端水平。Yardeni 表示，标普 500 指数的交易价格目前比其 200 日移动平均线高出 13%，这种较大的价差通常表明涨势可能已经过度。

目前，纳斯达克 100 指数的交易价格也比其 200 日均线高出 17% ——接近 2024 年 7 月以来的最大差距，而就在 2024 年 8 月，日元套利交易引发股市抛售，震荡了整个全球市场。

当然，面对市场空前高涨的乐观情绪，并非所有多头眼下都像 Yardeni 这样产生了怯意。另一位华尔街知名多头、Fundstrat 全球顾问公司研究主管 Tom Lee 就指出，从以往的经历看，市场情绪也可能持续数周甚至数月保持泡沫状态，随后才出现大幅下跌。鉴于 11 月历来是股市多头的强势月份，他目前正逢低买入。

Lee 上周五在致客户报告中表示，" 尽管 10 月强劲涨幅可能引发可预见的震荡调整，但我们预期 11 月仍将延续涨势。当前行情仍是一场‘最不受待见的反弹’。"

标普 500 指数 2025 年迄今已攀升 16%。历史数据显示，当该指数在全年前十个月累计上涨至少 10% 时，剩余时间股市表现往往依然向好。

SentimentTrader 高级研究分析师 Jay Kaeppel 整理的自 1920 年代以来的数据显示，在此背景下，标普 500 指数在 11 月和 12 月的中位数涨幅为 4.2%，最糟糕的经历发生在 1938 年 11 月至 12 月期间：标普 500 指数当时下跌了 3.8%。