日经225指数站上历史新高之际，有日股ETF已开始警示溢价风险。

当地时间2025年10月21日，日本东京，一块金融数据显示屏显示日经225指数收于历史新高49316.06点。 视觉中国 图

10月21日，日经225指数收盘上涨0.27%，报49316.06点，创下收盘历史新高。盘中该指数一度冲高至49945.95点，距离50000点整数关口仅一步之遥。年初至今，日经225指数累计涨幅已达23.62%。

消息面上，据央视新闻报道，10月21日，在日本众议院首相指名选举第一轮投票中，自民党总裁高市早苗获得237票（众议院共465个议席），超过半数票获胜，将确定出任日本第104任首相。

伴随日股持续走高，多只跟踪日经225等指数的跨境ETF产品出现明显溢价。Wind数据显示，截至10月21日收盘，华夏野村日经225ETF的溢价率达5.28%；华安三菱日联日经225ETF、工银大和日经225ETF的溢价率也均超2%。

交投方面，相关ETF周二场内成交活跃，其中华夏野村日经225ETF换手率达161.05%，成交额为23.91亿元；工银大和日经225ETF换手率为63.94%，成交额为5.53亿元。

同日，华夏野村日经225ETF、华安三菱日联日经225ETF发布午间收盘二级市场交易价格溢价风险提示公告。其中，在近两个交易日内，华夏野村日经225ETF已连续三次提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险。

公告指出，基金二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。若基金后续二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金有权采取向上海证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以向市场警示风险。

“基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资人面临损失。”公告称。

此前10月20日，华夏野村日经225ETF单日涨幅达6.57%；工银大和日经225ETF、华安三菱日联日经225ETF双双涨超4%；易方达奥明日经225ETF、南方东证指数ETF的单日涨幅也均超3%。不过，周二上述5只日股相关ETF的涨幅均已有所回落，其中3只日经ETF的单日涨幅不超过0.5%，剩余2只ETF则小幅收跌。

规模方面，据Wind数据统计，截至10月20日，华夏野村日经225ETF、华安三菱日联日经225ETF、易方达奥明日经225ETF、工银大和日经225ETF、南方东证指数ETF这五只日股相关ETF总规模已达71.19亿元，较年初时的43.82亿元增长超过六成。

机构分析指出，投资者将较关注高市早苗的宏观政策方针，对名义GDP增长超越名义利率的预期或升温，原则上对日本股市属利好，但相信市场会平衡增长空间与财政风险。

富达国际日本投资主管鹿岛美由纪（Miyuki Kashima）认为，日本市场前景依然乐观，虽然市场可能短期受美国贸易政策或全球货币紧缩而发生波动，但日企的盈利增长、股本回报率提升、企业治理改善，以及更多海外投资者参与等中期驱动因素，描绘出日股的乐观前景。在再通胀和深层结构改革的支持下，日本有望延续经济和企业盈利增长趋势，并保持股市表现的领先地位。

富达国际基金经理Min Zeng同样指出：“日本市场宏观和微观基本面均较市场预期的更显强韧，因此推动日股主要指数近期再创新高。尽管市场短期仍存脆弱面，但潜在结构性增长趋势，为日股提供了有利环境，支持其中长期表现向好。日本正过渡至通胀温和的环境，日企也在提高销售价格，今年日本春季劳资薪酬谈判（春斗）带来了更高的加薪幅度，与此同时货币政策逐步正常化，为国内经济和股市带来积极影响。”

“在此背景下，日本市场的金融、建筑、工业及公用事业等领域正受益于数字化转型和基建需求带动的订单增长，以及劳动力短缺所带来的稳定议价能力。与此同时，这些行业对美国关税政策的敏感度较低，正在逐步显现出具有吸引力的投资机会。”Min Zeng称。