10月14日，据港交所披露的信息显示，印象大红袍股份有限公司（下称“印象股份”）提交上市申请，兴证国际及铠盛为其联席保荐人。

资料显示，印象股份成立于2009年1月21日，是一家国有文旅服务企业，总部位于福建省武夷山，主营业务包括演出及表演服务、印象文旅小镇及茶汤酒店。

这并非印象股份第一次寻求在资本市场上市。

2017年1月，公司成功在新三板挂牌，此后公司谋求进一步发展，计划转至北交所上市，然而经过四年的辅导，于2024年5月宣布终止北交所上市辅导。1月15日，公司向港交所主板提交上市申请书，虽首次申请上市申请失效，但于10月14日再次向港交所提交上市申请书。

九成收入来源依赖单一产品

印象大红袍股份有限公司的业务布局涵盖演出及表演服务、印象文旅小镇和茶汤酒店三大板块。

招股书披露的数据显示，报告期（2022年至2024年度、2025年上半年）各期，印象股份分别实现收入约6303.9万元、1.44亿元、1.37亿元、5588.4万元；期内溢利及全面收益总额分别约为-259.9万元、4750.4万元、4280.9万元、677.5万元。

值得一提的是，该公司约九成的收入均来自于其《印象‧大红袍》的演出。2009年公司成立后，全力筹备标志性演出《印象・大红袍》山水实景演出，并于2010年3月29日成功首演。这部由张艺谋、王潮歌、樊跃联手打造的作品，作为福建省首个大型户外山水实景演出，逐渐成为武夷山旅游的 “必打卡” 项目，吸引了大量游客前来观赏，为公司积累了初步的品牌知名度和市场影响力。

从数据来看，报告期各期，印象股份分别进行355场、567场、518场及214场《印象‧大红袍》山水实景演出，产生的收入分别约为5760万元、1.36亿元、1.3亿元、4910万元，分别占该公司总收入的约91.4%、94.3%、94.6%及87.8%。

此外，《印象·大红袍》山水实景演出的表演受季节性波动影响，而旺季主要与主要节日及学校假期重叠。

2025年7月至8月期间，公司取得最多每天四个活跃演出时间表，平均演出上座率为约84.6%。具体而言，按演出时数及观众人次计，2025年8月创下单月历史新高，共进行95场演出，观众人数达到约17.4万人次。在2025年10月1日至8日的国庆节及中秋节假期，公司的演出时间表已满档，每日最高演出五场，合共演出29场演出，约有5.2万名观众上座，平均演出上座率约85.8%。

在招股书中，印象股份也强调，公司依赖单一主要收入来源存在潜在风险，包括观众喜好变动、其他娱乐选择的竞争及武夷山营运中断。该等因素可能导致公司演出的上座率下降。此外，随着时间推移，公司维持高表演质量的能力对维持游客对公司演出的兴趣至关重要。

新演出项目投资回报期长达10年

从公司其他业务表现来看，数据也并不乐观。

报告期内，茶汤酒店业务收入分别为207.8万元、391.4万元、380.5万元、197.3万元，呈现出一定的增长趋势，但增长幅度较为平缓。然而，酒店业务却一直面临毛损困境，分别录得毛损约650万元、550万元、620万元、270万元 。

在经营模式上，印象文旅小镇采用委托管理等多元化模式运营。报告期内，印象文旅小镇业务收入分别为302.8万元、361万元、340.5万元、191.5万元，毛利率分别为 55.6%、59.1%、52.6%、40.3% 。

从数据可以看出，收入整体呈现出一定的波动，但相对较为稳定，这主要与旅游市场的季节性波动以及小镇的运营策略调整有关。毛利率方面呈现出波动下滑的趋势，2023年毛利率有所上升，主要得益于成本控制措施的有效实施以及经营效率的提升；而2024年—2025年上半年毛利率下降，或由于原材料成本上升、市场竞争加剧以及运营成本增加等多种因素导致 。印象文旅小镇主要包括武夷茶博园4A级景区、印象建州美食主题街区和武夷茶研习社，以及其他娱乐场所，如印象市集，为武夷山游客提供更多休闲选择。

印象股份表示，自2025年5月31日起，由于与其主要运营商共同协定终止合作，印象市集已暂停营运。公司正在物色新的主要运营商，上述停运对集团整体并未造成非重大财务影响。

为了寻找新的收入增长点，以及扩大公司的表演服务组合以迎合更广泛的游客偏好，印象股份推出了新演出《月映武夷》。

该演出于2025年4月17日首次亮相，随后于2025年5月1日向公众首演。

不过，由于筹备及设置演出需要初期开支及为宣传演出的大量营销工作，《月映武夷》自首演以来一直录得亏损，2025年上半年录得毛损180万元。

而且，《月映武夷》的投资回报期长达约10年，盈亏平衡点在2028年前。

印象股份表示，公司无法保证《月映武夷》会收支平衡或获利。倘若公司未能长远改善《月映武夷》的亏损状况，公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

截至目前，印象股份的股权结构来看，武夷山市国资运服中心旗下武夷山文化旅游作为大股东，持股比例高达68.7808%，在公司决策和运营中具有绝对的话语权；武夷山市国资运服中心旗下武夷山旅游度假产业开发持股9.3167%，三湘印象通过北京印象山水持股15.2679%。此外，武夷山山水印象文化旅游投资合伙企业（有限合伙）持股1.454% ，以及包括郑香洪、傅明珍等在内的众多个人股东持有少量股份。