瑞银最新观点认为，2026年A股有望更上一层楼。

12月1日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表中国股票策略观点指出，2026年全部A股盈利增速有望从今年的6%进一步升至8%。

孟磊预计，由于名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企业营收增速，且支持政策的推出以及“反内卷”的推进带动利润率复苏，2026年全部A股盈利增速有望从今年的6%进一步升至8%。

孟磊称，目前A股市场的股权风险溢价仍高于历史均值，而其他新兴市场股市则显著低于长期均值。中期来看，增量的宏观政策、A股盈利增长加速、无风险利率下行、居民储蓄持续往股市“搬家”、长线资金持续净流入以及市值管理改革的持续推进等因素共振，将助力A股市场的估值进一步上行。

孟磊进一步指出，由于全球科技板块自高点有所回落、A股投资者在科创相关主题的投资拥挤度在三季度末达到高位、接近年底部分投资者有获利了结的需求等因素，近期A股市场因一些短期因素而有所回调，但上述短线顾虑并不改变中期估值提升的趋势。

瑞银全球策略团队认为，2026年全球科技股有望进一步上行。此外，近期大型科技股的交易占比已回落至今年均值水平以下，且融资规模有所下滑，显示科技板块交易拥挤的担忧已得到缓解。

在此基础上，孟磊认为，2026年值得关注的投资主题包括：科技自立自强；全年来看企业盈利提速将逐步带动居民收入和销售费用提升，下半年可择时布局消费；在“反内卷”的持续推进下优选板块以及中国企业出海与全球竞争力。

在风格配置方面，孟磊认为由于市场中期展望向好，成长风格可能跑赢价值风格。随着“反内卷”的持续推进推动PPI跌幅收窄且工业企业利润提速，周期风格有望跑赢防御风格。

在大小盘方面，孟磊预计，两者会在2026年维持一个相对均衡的态势。市场成交额进一步大幅跃升的可能性较低，因此小盘股难以获得超额流动性进一步的加持，而ETF大规模发展也有利于市值较大的行业龙头。在行业偏好方面，在战术上看好受益于中国创新火花、充足市场流动性以及PPI跌幅收窄的行业。

摩根大通亚洲主管、全球新兴市场股票策略联席主管Rajiv Batra近期也发表最新观点指出，中国股市正处于复苏初期，因此估值仍具吸引力，持仓水平也相对较低。在经历一季度的上涨后，中国股市近期的回调已经形成颇具吸引力的入场时点。

展望2026年，摩根大通认为中国股市将迎来多重支撑因素的叠加效应，包括电力资源充足支撑AI落地，机器人、生物科技、半导体、金融科技等领域创新加速，消费与地产支持政策发力，国内流动性重新配置，股东回报提升，“反内卷”政策改善企业盈利等。

由此，Batra将中国内地及香港的股票评级上调为“超配”，认为2026年中国股市大幅上涨的可能性远高于大幅下跌的风险。